央企开始专业化整合

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  2010年,国资委到了一个关键的节点。2004年国资委正式提出,2010年要将央企调整和重组到80至100家,其中30至50家具有国际竞争力。 

  如果说国资委的并购重组分为两个坐标,那么80-100家的剔除是横坐标,专业化整合则是它的纵坐标。并购的路线图,主要是取决于横坐标和纵坐标相交所确定的一个中间点,如何找到这样一个能实现利益最大化的点,则是解开央企改革效益最大化的关键点。 

  国资委主任李荣融日前表示,各有关部门要抓紧研究推进中央企业加快转变发展方式的有关重点工作。通过重点工作的推进,抓好中央企业布局结构调整,推进中央企业加快经济发展方式转变。 

  80-100家的收尾 

  国资委成立到目前一直在做减法。 

  2009年12月31日,国资委宣布,经报国务院批准,中国邮电器材集团公司并入中国通用技术(集团)控股有限责任公司,成为其全资子企业;中国远东国际贸易总公司并入中国电子科技集团公司,成为其全资子企业。至此,国资委履行出资人职责的企业由131户调整为129户。 

  2003年国资委成立之初,央企数量196家,截至当前缩减为127家。七年多的时间,国资委削减了49家央企,横坐标得到了有效的收缩。 

  “重组将围绕军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业,以及装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁等行业的重要骨干企业,以保持国有经济在这些领域的控制力。”国资委研究中心主任李保民指出。 

  2008至2009年,随着中国一航、中国二航的合并,中国电信业6变3的整合,河北钢铁(5.55,0.01,0.18%)集团的整合,国有经济在这些领域的控制力得到了大大的加强。 

  “今年内要达到100家企业是完全可行的,(这)是我们重要的工作任务。”接近国资委改革局人士表示。 

  目前需要重组的企业有27家,其中,由于国有科研院所这次将不涉及重组,除去12家科研院所,剩下15家左右央企需要并购整合。 
而2009年,从年初的142家到年底的129家,国资委整合了13家央企。 

  专业化整合 

  横坐标收官后,纵坐标的工作开始部署。 

  如果说横坐标上是要把央企变成100个篮子,那么纵坐标则是按照专业化分工,把各个篮子里面的菜,按照分类挑出来。 

  央企酒店业资产整合打响了专业化整合的第一炮。 

  2010年1月,国资委企业改革局发出通知,要求中央企业从今年起全面开展非主业宾馆酒店分离重组工作。今后未经国资委批准,不以宾馆酒店为主业的中央企业将不得再投资新建经营性的宾馆酒店。 

  “突出主业、做强主业”是李荣融上任8年对央企最常说的一句话。 

  但是为了实现利润的快速增长,一些央企在房地产、金融、零售、酒店业等一般竞争性领域仍然有影子,多元化的扩张,使得一些央企的步伐迈得越来越大。 

  根据2006年国资委对央企酒店资产的第一次摸底,有72%的央企都涉及经营非主业的宾馆酒店,以当时152家央企为例,有116家涉及了非主业宾馆酒店业。 

  而酒店业这次内部专业化的整合,给其他央企带来了交易性机会。 

  港中旅(0308.HK)、华侨城(000069.SZ)、中化集团下属的方兴地产(0817.HK)等上市公司可能也会涉入到央企酒店业资产剥离的重组浪潮中,这几家都透露了对剥离的优质酒店业资产感兴趣。 

  不过这次酒店业专业化整合涉及2000家酒店、1000亿左右的庞大资产,问题也非常多。 

  3月3日,全国政协委员、国资委党委委员、纪委书记贾福兴在接受记者采访时表示,中央企业宾馆酒店辅业剥离重组工作在具体操作上,还将进行全面和仔细的调研,再提交具体方案。 

  方案为何一再推敲扔未出来,关键在于利益如何划分,怎么划,划给谁? 

  国资委曾明确表示,央企非主业宾馆酒店业务将通过国有产权无偿划转、协议转让、市场转让等方式,重组到以宾馆酒店为主业的优势中央企业。 

  除了酒店业资产,央企的内部整合也属于专业化整合的范畴。中国政法大学教授李曙光也指出,比如像零售、纺织、房地产业、一般的机械业、加工贸易、对外出口都应该退出,特别是那些市场化非常成熟的行业。 

  整体上市 

  2006年12月5日国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》,拉开了央企资产注入、整体上市的序幕,此后央企并购重组、资产注入不断升温,成为市场一道独特的风景。 

  据统计,中央直属企业的总资产额和净资产额分别为12.3万亿元和5.4万亿元,但央企上市公司的总资产额和净资产额分别只有3.2万亿元和0.94万亿元。整体上市在未来仍有广大空间。 

  2009年的央企负责人会议上,李荣融再次提出2010年要加大中央企业母公司层面的公司制股份制改革,继续支持符合条件的中央企业尽快实现主营业务整体上市,积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权,加快理顺个别中央企业的股权关系。 

  2009年,中航工业由于重组在资本市场上掀起了波澜,其旗下的22家上市公司受益于资本市场的助推,表现优异。 

  据中航工业总经理林左鸣称,2009年,中航工业实施重组上市项目16个,涉及单位20家,启动了以西飞国际(14.64,0.04,0.27%)(000768.SZ)为主的飞机板块整体上市重组项目,从证券市场募集资金36.8亿元。拟上市的中航国际引进了中银投资、社保基金作为战略投资者,募集资金26.88亿元。 

  中投证券分析师认为,中央企业整体上市、提升央企资产证券化率的空间仍然很大。对于央企整合的投资机会可以关注三类企业:央企持股比例较低,且有较多可注入资产的上市公司;央企吸收合并旗下的上市公司,以完成整体上市;央企有多家上市公司,其中一家为旗舰上市公司,其余的上市公司可能被重组。 

  截至2009年,共有9家中央企业控股公司成功完成IPO,中国建筑(4.29,0.01,0.23%)、中冶集团、华侨城等实现了主营业务整体上市。 

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